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    疫情再起,清零繼續,熬過兩年的上市旅企還能有哪些“求生術”? ...

    新資訊網 2022-3-23 12:42 新旅界 6 0

    摘要:  近日新冠疫情再次多點小規模復發讓人心里蒙上陰影,而“動態清零”總方針不變雖然更能保障人們生命安全,但硬幣的另一面是,旅游何時恢復變得更加撲朔迷離。 本文中,新旅界(LvJieMedia)嘗試梳理兩年疫情重壓下, ...

    近日新冠疫情再次多點小規模復發讓人心里蒙上陰影,而動態清零總方針不變雖然更能保障人們生命安全,但硬幣的另一面是,旅游何時恢復變得更加撲朔迷離。


    本文中,新旅界(LvJieMedia)嘗試梳理兩年疫情重壓下,麗江股份、云南旅游、張家界、黃山旅游、天目湖、宋城演藝、曲江文旅、海昌海洋公園等典型上市旅企的業績表現及其背后原因。在這兩年里,有的企業持續虧損,戴上ST的大帽;有的則成功進入城市周邊游,經營活動的凈現金流恢復至疫情前的五至九成;有的則斷臂求生獲得現金流安全,聚焦核心資產經營……


    八仙過海各顯神通


    就在上周,云南省人民政府辦公廳出手,印發《關于精準做好疫情防控加快旅游業恢復發展若干政策措施的通知》,明確要清理疫情防控層層加碼等不合理規定,力求扭轉云南旅游頹勢。兩年來一刀切的跨省游熔斷政策已經讓遠距離目的地業績呈斷崖式下滑,深陷資金流緊繃困境。同在上周,云南當地旅游龍頭企業麗江股份(002033.SZ)率先發布2021年度報告,2021年麗江股份實現營收3.58億元,同比下降16.87%;實現歸母凈利潤-3780.32萬元,同比下降153.63%,迎來了上市18年來的首虧!



    (圖源:攝圖網)


    經營活動的現金流入是企業正常經營活動產生的現金流量,這一指標可謂是企業的脊梁。兩年疫情麗江股份的脊梁正承受嚴重外傷,該公司2019-2021年經營活動的現金流入為8.787億元、5.372億元(同比2019年下降38.86%)、4.462億元(同比2020年再下降16.94%),2020、2021年兩年幾乎都是腰斬。如此不良業績皆因跨省游暫停,包括8月份傳統暑期旅游旺季和11月份會展旺季。此次云南省人民政府辦公廳出手,或可給當地失望的旅游從業者以希望。


    麗江股份不是上市公司中疫情受損最嚴重的,曾深陷疫情旋渦的張家界(000430.SZ1月底發布的2021年度業績預告,扣除凈利潤虧損1.11億元。最新2021年三季度報顯示,2019-2021年三季度經營活動產生的現金流入4.078億、9838萬、1.753億,2020年下降20%余,2021年因為暑假疫情僅恢復到疫情前的四成。


    上市公司是當地旅企中的頭部企業,張家界尚且如此,更別提當地更多景區和旅行社。張家界這座旅游城市,每3個張家界人中就有1人從事旅游行業,正處在水深火熱之中。暑假本是張家界的旅游旺季,導游們每年收入有80%來源于此,疫情沖擊下無數旅游從業者不得不勸返游客停業在家,據統計30多萬人轉行失業。



    (圖源:攝圖網)


    同是遠距離目的地代表的黃山旅游(600054.SH)得益于長三角區域巨大消費池及休閑度假供給側改革,2021年收成恢復到疫情前的五成。財報顯示,黃山旅游2019-2021年三季度經營活動產生的現金流入分別為15.77億、5.646億、8.344億元。公告顯示,2021年預盈3326萬元至4986萬元。


    就在317日,黃山旅游黨委書記章德輝就任集團董事局主席。彼時面對新冠沖擊,章德輝思考:一方面,疫后市場對健康生活方式產品、親子度假型產品等美好生活產品需求增加;另一方面,疫情催生實名預約、直播帶貨、云上旅游等新旅游經濟形態。趁著疫情客流量的空檔期,一方面黃山旅游升級基礎設施,改造排云型旅、北海賓館;另一方面,組建成立子公司黃山智慧旅游,上線黃山旅游官方平臺,同時試水直播帶貨,參加攜程、湖南衛視等直播間活動,開展在家云旅游”“坐山觀??词澜?span lang="EN-US">”等主題直播活動,提升黃山旅游市場曝光度。



    (圖源:攝圖網)


    相比麗江股份、張家界,更注重周邊休閑度假游的天目湖、宋城演藝、曲江文旅2021年皆交出了不錯的業績。數據顯示,天目湖(603136.SH2019-2021年三季度經營活動產生的現金流入分別為4.134億、2.879億、3.755億元,2021年三季度較疫情前恢復九成;而宋城演藝(300144.SZ2019-2021年三季度經營活動產生的現金流入26.78億、5.106億、12.28億元,2021年三季度幾乎恢復五成。


    據悉,為應對疫情,宋城演藝推出室外版千古情,推行多劇院、多類型、多場次的演出模式;同時大力發展夜游經濟,為“Z世代構建個性化社交消費場景,杭州宋城獲評第一批國家級夜間文化和旅游消費集聚區。



    (圖源:曲江文旅官網)


    曲江文旅(600706.SH)所運營管理的5A級旅游景區大唐芙蓉園、6個國家4A級旅游景區、5大遺址公園和大唐不夜城2大文化廣場雖然都地處西安,曾深陷疫情旋渦,但靈活的經營策略和休閑度假化升級使其抓住了西安城市周邊游客流。財報顯示,曲江文旅2019-2021年三季度經營活動產生的現金流入 11.71億、6.92億、9.638億元,2021年三季度恢復到疫情前的八成。


    博看文旅創始人、深圳大學旅游發展研究中心副研究員劉杰武對新旅界分析,隨著疫情常態化以及需求細化、消費升級,曲江文旅不斷地提升產品品質,優化營收效率:2020年疫情后一度推行免票政策,并陸續投資升級夢回大唐、大唐追夢等演藝項目,在持續提升游客復購消費的同時,提高了景區的差異化競爭能力。


    斷臂求現金流


    有好消息也有壞消息。兩年疫情的持續打擊,從業者對旅企官司纏身、破產倒閉已然見怪不怪。已經上市的旅企*ST騰邦、*ST海創、*ST西域、*ST圣亞正在退市邊緣掙扎,而更多上市旅企深陷虧損泥潭,現金流安全成問題。


    1月底密集發布的2021業績預告顯示,除了凱撒旅業、眾信旅游和嶺南控股等旅行社上市主體陷入巨虧外,桂林旅游、麗江股份、云南旅游、西安旅游、西藏旅游、張家界、長白山等目的地旅企同樣虧損嚴重,其中云南旅游虧損2.5-5億元,桂林旅游虧損2.06億,張家界1.3-1.5億元,ST圣亞虧損1.6-2.4億元。


    或許,對于以長距離目的地運營為主業的上市公司,難的不只是2021年,2022年更難。原本期望的報復性增長不但不會到來,反而伴隨著動態清零疫情防控措施的落實,在普缺流動性的當下,不少上市公司瀕臨億元逾期債務危機。


    現金流是企業賴以生存的血液。股神巴菲特就以現金流折現法來評估上市公司價值。自由現金流,指企業經營活動流入現金凈額,減去維持現有生意運轉必需的現金投入后的現金流量。新旅界梳理發現,麗江股份2019-2021年經營活動產生的現金流量凈額分別為2.932億元、1.614億元、148.8萬元,2021年竟只剩下區區148.8萬元,其2021年期末現金及現金等價物余額僅余6.323億,相比2020年再減3億元,而2021年流動負債尚有1.657億元。



    (圖源:攝圖網)


    如果說麗江股份資金鏈只是有點緊繃,那么張家界現金流安全即將出問題,該公司2020-2021年三季度經營活動產生的現金流量凈額皆為負數,分別是-1.008億和-1118萬元;而2021年三季度期末流動資產僅1.879億元,但2021年三季度流動負債高攀至4.795億,其中短期借款就達1.982億元,償債壓力不小。


    沒有發生疫情前,張家界就已深陷傳統景區業務單一導致的營收和利潤雙雙下滑之頹勢,為擺脫這一困境大興土木投建20億元大庸古城,然而遭遇疫情,不但未迎來增長反而背上更沉重的財務包袱。曾經通過轉讓張家界游客中心有限公司、張家界茶業發展有限公司、張家界鄉村旅游發展有限公司三家公司100%股權獲得6000萬元的張家界,還有哪些資產可賣以解燃眉之急?



    (圖源:上海海昌海洋公園官網)


    面對疫情的持續重錘,海洋公園界的一哥海昌海洋公園(02255.HK)的動作迅速得多。去年10月,海昌海洋公園宣布向亞洲私募股權投資公司MBKPartners出售4+1個主題公園項目的股權,交易對價高達65.3億元。


    去年7月海昌董事局主席王旭光表示,作為民營企業,我們在過去兩年內投入了70億元在新項目上,有很大的資金壓力。遇到新冠疫情,現金流安全非常重要。財報顯示,該公司2020-2021年中報顯示流動資產僅余35.75億、29.44億元,但流動負債都高達52.41億元、50.25億,其中2021年流動負債包含短期貸款24.02億和貿易應付款項13.27億元,償債壓力不小。解決了現金流安全問題后,海昌海洋公園開始重點升級上海主題公園二期及三亞主題公園的配套設施,提高重點項目的收入及盈利能力。


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